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上调AAA和下调票面,已成百强发债房企的标配

更新时间:2020-11-27点击:0

原标题:上调AAA和下调票面,已成百强发债房企的标配

由于近年来的大量违约被很多机构“一刀切”,民企债几乎被挡在了这波债券牛市之外,除了房地产债。

近日,外滩投资在2020年的跟踪评级中,被新世纪上调主体评级至AAA,成为今年第三家 首次评级升至AAA的发债房企,排在它前面的是荣盛地产和四川蓝光(评级机构均为大公国际)。

这个市场,你总能在想不到的时间,碰见想不到的事情。

而往前推,2019年就更多了。中粮地产(现在叫大悦城控股)、美的置业、时代控股、奥园集团、珠海华发、建发地产、阳光城,都是在这一年首次喜提AAA。

根据wind统计,目前发债房企中AAA的数量为60+家(包括前面提到的那些),扣除关联关系和统计口径差异,AAA房企预计为60家左右。

这些AAA房企基本上都是行业100强,主要集中在前50强,剩下的主要是后50强国有房企。

没有AAA评级,你都不好意思跟人打招呼。

当然,发债的房企百强,也不都是AAA。

比如排名靠前一点的宝龙、新力,目前还是AA+;排名居中的中骏、海伦堡也是AA+;靠后一点的花样年、当代置业是AA。

不过,也不用担心,再多的AA和AA+,也扛不住评级公司调升级别的速度。总有一天,发债的房地产百强将被AAA填满。

留给AAA的房地产百强不多了!

与上调AAA相配套的,是房企债近来大幅下调票面利率。

2020年,伴随着央行的一系列货币宽松政策,市场利率不断走低,10年国债下破2016年最低点,创出历史新低。

这是一个比2016年资金更便宜的存在,某大型央企甚至创历史记录的发出了票面利率只有0.95%的SCP。

那段时间大家每天都在见证历史,不管是国内还是国外的金融市场。

前些年发的3+2或2+1的公司债和中票,现在恰好到了行权的时候了。 发债的时候是熊市(利率高点),行权的时候是牛市(利率低点),于是下调票面便成了必然选择。

但率先开启操作的并不是房地产企业,而是在这轮债券牛市中获益最多的国企。不断有1.X的票面利率出现,他们自然不会忍受高票面,于是纷纷开始下调票面。

不同于以往几十BP的调整,这次都是一次性下调好几百个BP。

当然,城投债是享受不了这么好的待遇,民企债就更没有这个资格了,除了房地产债。

最开始有金融街控股,17金融街MTN001A就将票面利率从4.65%下调至2.60%。

但是把这类事件带上热搜的,却是金地集团。

18金地03公告拟将票面利率从5.29%下调至1.50%,后因发行资料和后续公告中对于是“调整”还是“上调”利率的表述存在出入,金地此举大幅下调票面的行为被市场广泛关注,甚至引得上交所发函,最终在压力之下,金地决定放弃下调。

除了18金地03,金地还有好几只类似的债券。曾有人研究过,如果这些债券都按照下调至1.5%的票面来算,这一字之差带来的利息差额可能有好几个小目标。

说到底,还是因为金地下调票面利率太猛,要是只是调整个百八十BP,投资人估计也就放过了。

步子太大,终究会扯到蛋。

后面还有华夏幸福。18华夏03将票面利率从7.15%下调至4.40%。考虑到前车之鉴,此次主承还特意出了公告,单独说明“本次调整符合募集说明书约定”。

最近万科也跟上了。17万科01决定将票面利率从4.5%下调至1.9%,而这将会创下 房地产公司债的最低票面利率。

不过,也有像龙湖、金科、阳光城等,象征性的下调几十个BP的量级,当然还有不调整的。

从投资人角度来说,我们暂且谓之为良心企业吧!

上调AAA和下调票面,已成百强发债房企的标配

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